Prakiraan Asia IMF Sangat Meleset

Gambaran cerah pertumbuhan 2023 di Asia baru saja muncul dari Dana Moneter Internasional (IMF). Menanggapi lonjakan belanja konsumen China setelah pembatasan Covid dicabut, analis di IMF telah merevisi ekspektasi pertumbuhan riil mereka untuk China dan negara berkembang Asia secara umum. Antusiasme ini tampaknya sama sekali tidak beralasan. Meskipun ada sedikit keraguan bahwa pembukaan kembali China akan bertindak sebagai pendorong pertumbuhan di sana dan di tempat lain di Asia, perkiraan ini tampaknya menepis dampak buruk inflasi dan gagal sepenuhnya untuk mempertimbangkan hambatan pada ekspor China dan Asia dari pengetatan kebijakan moneter di negara tersebut. Barat.

Angka-angka IMF sangat mencolok. China telah menerima peningkatan yang paling dramatis. Sedangkan Oktober lalu, IMF melihat pertumbuhan riil 4,4% pada 2023, sekarang mengharapkan ekspansi 5,2%. Revisi lebih sederhana untuk negara berkembang Asia lainnya, tetapi secara keseluruhan pertumbuhan yang diharapkan hanya dapat digambarkan sebagai kuat. Analis di IMF juga telah merevisi naik ekspektasi pertumbuhan untuk Jepang, yang sekarang mereka perkirakan akan meningkat 1,8% tahun ini, naik dari ekspektasi 1,6% pada perkiraan sebelumnya. Jika tidak, IMF telah menurunkan harapannya untuk ekonomi maju Asia. Singapura, misalnya, diharapkan tumbuh hanya 1,5%, turun dari perkiraan Oktober sebesar 2,3%. Korea Selatan diperkirakan tumbuh 1,7%, turun dari 2,0% sebelumnya. Untuk Asia secara keseluruhan, IMF menghitung pertumbuhan riil menjadi 4,7%, naik sedikit dari 4,3% yang ditawarkan Oktober lalu. Untuk Asia yang kurang berkembang, di mana IMF mengelompokkan China, pertumbuhan riil diperkirakan 5,3%, naik dari 4,9% sebelumnya.

Secara keseluruhan, laporan IMF terbaru ini mengaitkan gambaran optimisnya dengan kebangkitan konsumsi China setelah pembatasan nol-Covid dicabut. Penulisnya secara konsisten menunjuk pada lonjakan perjalanan China yang terjadi segera setelah pembukaan kembali ekonomi dan lonjakan belanja konsumen yang menyertainya, sebagian besar untuk pemesanan hotel, layanan, dan barang mewah. Memperhatikan bahwa sebagian besar perdagangan Asia terjadi di antara ekonomi di kawasan ini serta hubungan perdagangan dan pariwisata yang kuat antara Tiongkok dan seluruh Asia, mereka melihat gelombang Tiongkok menyebar.

Beberapa orang akan membantah bukti baru-baru ini tentang lonjakan belanja konsumen China atau validitas keterkaitan yang ditunjukkan oleh laporan IMF, tetapi pertimbangan ini gagal mencakup gambaran ekonomi lengkap untuk tahun 2023. Mereka melewatkan, misalnya, hambatan ekonomi dari peningkatan kasus Covid yang menyertai pengabaian kebijakan nol-Covid China. Demikian pula, gambaran cerah ini mengabaikan pertanyaan tentang keberlanjutan lonjakan konsumen awal, bagaimana hal itu terkonsentrasi hampir seluruhnya dan tidak di bagian ekonomi lainnya. Prakiraan optimis juga mengabaikan masalah yang mengganggu sektor pengembangan properti penting China, dan penurunan tajam yang terus berlanjut dalam penjualan perumahan yang terjadi di China. Demikian pula, perkiraan IMF gagal memperhitungkan penurunan nilai real estat, di mana kebanyakan orang China biasa memiliki sebagian besar kekayaan mereka, dan bagaimana hal itu telah menimbulkan kehati-hatian yang cukup besar di antara kebanyakan orang China, kecuali, tentu saja, orang yang sangat kaya.

IMF juga tampaknya mengabaikan apa yang terjadi di Jepang dan Barat. Baik Amerika Serikat dan Eropa, serta Kanada, Australia, dan Selandia Baru semuanya mengejar kebijakan moneter kontra-inflasi yang membatasi kredit dan menaikkan suku bunga. Mereka semua tampaknya terikat untuk mengintensifkan kebijakan ini dalam beberapa bulan mendatang. Meskipun tindakan ini tidak serta merta menyebabkan resesi pada tahun 2023, mereka kemungkinan besar akan melakukannya dan paling tidak akan memperlambat pertumbuhan. Perlambatan seperti itu di ekonomi utama ini – apalagi resesi – pasti akan melumpuhkan sektor ekspor China yang masih vital. Bank Dunia, mencatat tren ini, berbeda dengan IMF dan baru-baru ini menurunkan perkiraan pertumbuhan riilnya untuk ekonomi global dari 3,0% belum lama ini menjadi hanya 1,7%.

Dan kemudian ada peningkatan permusuhan yang ditunjukkan oleh Washington terhadap perdagangan China dan, pada tingkat yang lebih rendah juga ditunjukkan oleh Uni Eropa (UE). Hanya dalam beberapa bulan terakhir, Washington telah mengesahkan undang-undang penting untuk membatasi perdagangan dengan China dan investasi di China. Pembatasan perdagangan, selain tarif yang berkelanjutan, sebagian besar berfokus pada teknologi, khususnya semikonduktor, tetapi itu bukan bagian kecil dari gambarannya. Pembatasan investasi yang baru saja diberlakukan akan memperbesar dampak buruk pembatasan perdagangan terhadap China. UE telah menunjukkan permusuhan yang tidak terlalu mencolok dibandingkan Washington, tetapi juga telah menunjukkan kesediaan untuk mengambil tindakan balasan terhadap apa yang jelas-jelas dianggap sebagai praktik perdagangan Beijing yang tidak adil.

Sementara itu, bisnis Amerika dan Eropa, terlepas dari pemerintah mereka, telah mulai memikirkan kembali ketergantungan mereka sebelumnya pada perdagangan China. Alasan mereka berkaitan dengan ketahanan rantai pasokan, kekecewaan tentang keandalan China sebagai tempat sumber, kenaikan biaya, dan keberatan lama terhadap perlakuan angkuh Beijing terhadap perlindungan hak paten dan hak cipta. Gabungan, pertimbangan ini telah mencapai puncaknya dalam beberapa pembalikan yang dramatis. Hanya dalam beberapa bulan terakhir, Apple dan Samsung, serta Volvo dan Adidas telah mengumumkan bahwa mereka akan memindahkan produksi dari China, terkadang ke tempat lain di Asia dan terkadang lebih jauh. Dan ini hanya sebagian daftar.

Seolah-olah untuk mengkonfirmasi efek dari tren ini, biro bea cukai Beijing baru-baru ini melaporkan penurunan tajam dalam volume ekspor China. Desember lalu, periode terbaru yang data lengkapnya tersedia, biro mencatat penurunan 9,9% dalam keseluruhan ekspor dari level Desember 2021. Dengan pengekangan ekonomi Amerika, Eropa, dan Jepang, tren ini kemungkinan besar tidak akan berbalik dalam waktu dekat, diperkirakan tidak diragukan lagi akan moderat. Sama tidak mungkinnya tren belanja mewah China dapat mengatasi efek perdagangan ini bahkan jika itu bertahan lama, yang dengan sendirinya terbuka untuk dipertanyakan. Kemungkinannya bagus bahwa IMF akan segera menerbitkan revisi ke bawah dalam proyeksinya.